在市场降息预期降温之际，央行在昨天（11月5日）上午突然宣布降息。

　　11月5日，央行发布公告称，当天开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。

　　这是自2018年4月以来，首次调降1年期MLF利率。

　　市场反应强烈：A股直线拉升

　　10年国债也飙了

　　受降息利好消息影响，金融市场为之一振。

　　降息消息一出，银行间现券收益率下行幅度扩大，10年期国开活跃券和10年期国债活跃券收益率快速下行。国债期货短期拉升，10年期债主力合约涨0.32%。

　　A股市场也全线上扬，截至午盘，沪指收涨0.68%，剑指3000点，深成指收涨0.63%，创业板指收涨0.31%。上证50创21个月新高，北向资金净流入近35亿元。

　　综合多方分析看，本次MLF利率下调，有很强的方向性。

　　一方面，降息反映出经济下行压力加大时期，货币政策需要发力逆周期调控，通过下调MLF利率水平引导贷款市场报价利率（LPR）的进一步下调，促进实体经济融资成本的进一步降低；

　　另一方面，5个基点的下调幅度有限，也反映出央行对货币政策宽松的态度依然慎之又慎。

　　迟来的降息很有必要

　　是为11月LPR报价埋伏笔？

　　今年9月中旬，美联储宣布降息25个基点，下调超额准备金利率30个基点。与此同时，全球经济体降息进程有所加快。

　　10月31日凌晨，美联储宣布年内第三次降息，随后多个国家、地区，都宣布跟随降息。

　　在几波降息潮来临的时候，中国并没有跟流，市场都在猜测国内降息潮何时来到。

　　实际上，降息的呼声由来已久。主要原因是当前经济下行压力加大，宏观政策逆周期发力离不开适当放松货币政策。

　　民生银行首席宏观研究员温彬此前就表示：

　　降低实体经济融资成本不能只靠降准等数量型工具或者完善LPR机制，降低政策利率不仅有空间，而且非常紧迫和必要。1年期MLF自2018年4月以来一直维持在3.3%的水平。

　　从外部看，全球主要经济体央行重启宽松货币政策，打开了降低MLF利率的空间；

　　从内部看，国内经济面临下行压力，央行应该及时尽快降息，进而有效引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，稳定投资和消费，确保宏观经济运行在合理区间。

　　对此，资深财经媒体人、天天说钱创始人刘晓博认为，这次把政策性利率调低5个基点，是为11月20日的LPR利率调整（正式降息）埋下了伏笔。预计到时1年期和5年以上的LPR利率，都会有至少10个点的降幅。

　　中信证券固收研究团队认为，未来货币宽松的政策空间打开，本次MLF降息后将推出量价配合的方式，预计年底或明年年初推出降准政策，明年MLF操作利率可能继续调降。

　　此次降息释放

　　“四大重要信号”

　　01货币政策逆周期调节，稳增长

　　国家统计局发布的数据显示，三季度经济增长6.0%，相比二季度放缓0.2个百分点。最新公布的10月PMI数据为49.3%，低于荣枯线，显示经济下行压力加大。

　　虽然9月CPI突破3%，对货币政策宽松有制约，但CPI上涨主要由猪价上涨带动，核心CPI仍保持稳定。

　　在经济下行压力加大的背景下，货币政策有宽松的必要和空间。

　　02稳定企业债券融资

　　中信证券首席固收分析师明明表示，近期债券市场受到通胀预期、风险偏好的影响，利率上行比较多，有些企业取消债券发行，一定程度上影响了企业的债券融资。

　　下调MLF利率有助于平稳债券市场运行，有效地支持企业融资和实体经济运行。

　　03引导LPR利率下降

　　今年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。目前已进行了三次LPR报价。

　　总体看，三个月来LPR下调幅度呈逐渐收窄态势——8月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp；而9月20日一年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变；10月21日，两者利率均未变动。

　　10月LPR保持稳定，说明商业银行资金成本很难进一步下降。11月20日LPR将进行第四次报价，央行11月初下调MLF利率，有助于引导LPR下行。

　　04货币政策宽松开启，未来可能降准

　　上周四美联储降息后，中国央行并未跟进下调逆回购利率。

　　明明表示，今年以来全球货币政策宽松力度比较大，而现在人民币汇率保持平稳，中国央行的货币政策空间比较充裕，有宽松的必要。

　　展望未来的货币政策，货币政策宽松的空间已经打开，接下来有可能采取量价组合的政策，今年底明年初有可能推出降准，稳定流动性供给。

　　明年在全球货币政策宽松和经济下行压力加大的背景下，MLF利率还有进一步下调的空间。

　　对于市场影响几何？

　　此番降息“前奏”让平静的市场水面泛起一层涟漪，直接反映出来就是今日的股票市场，那么此次调整对楼市、股市，以及未来市场有哪些影响呢？

　　中原地产张大伟认为：

　　MLF降低，心理影响大于实际影响。后续市场针对首套房贷利率应该有宽松的趋势。LPR的降低，对于房地产市场肯定是利好消息，而且从趋势看，这一次的降低只是开始，后续几次有继续降低的趋势。年末最后2个月还有降准与LPR降低的出现可能性。

　　国泰君安方面认为：

　　对股市来说，短期显然是利好，在普遍已经对年内货币宽松不抱有幻想的情况下，突然降息，无论是在情绪上还是心理上，都是一个极大的支撑，再加上连续调整两个月后本来就蕴含了技术性的反抽动力，因此短期债市将会迎来反弹；中期利空的不确定性仍然较大，因此债市还没有到趋势性做多的时候。对于大多数投资者而言，建议继续耐心等待更为确定的上车时点出现。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖：

　　央行下调定价基准MLF利率来引导LPR调整更具时效性，能更快达到降低实体融资成本，稳就业、稳投资的目的；OMO利率调整的可能性不大。关注MLF利率调降后的央行操作，后续不排除央行会把控好流动性的闸门，来中和调降利率对市场形成的宽松预期；最后，不建议过度参与事件情绪推动的交易行情，高通胀环境下，货币政策的基调是否真正转向也有待进一步观察，因此建议投资者仍需谨慎。